長(zhǎng)贏之道
從投機(jī)到價(jià)值投資
我在A 股市場(chǎng)摸爬滾打20 年,歷經(jīng)數(shù)次牛市和熊市,經(jīng)過(guò)不斷地磨煉和總結(jié)經(jīng)驗(yàn),我從投機(jī)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值投資,到現(xiàn)在我蛻變?yōu)殚L(zhǎng)期價(jià)值投資者。
價(jià)值投資的核心理念是尋找優(yōu)秀企業(yè),陪伴優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng),獲取長(zhǎng)期、良好、可靠的回報(bào),它是真正長(zhǎng)贏的投資之道,是可持續(xù)的、可重復(fù)的、可長(zhǎng)期堅(jiān)持的投資策略。
過(guò)去20 年,中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,優(yōu)秀的企業(yè)日益增多,一大批優(yōu)質(zhì)公司如貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、格力電器等漲幅驚人,回饋給投資者巨額回報(bào)。
例如,茅臺(tái)股價(jià)與公司業(yè)績(jī)同步走高,茅臺(tái)公司營(yíng)收從2009 年的97 億元飆升到2018 年的772 億元,營(yíng)收在10 年間翻了約8 倍,而凈利潤(rùn)從2009 年的43 億元增長(zhǎng)到2018 年的352 億元,凈利潤(rùn)在10 年間也同樣翻了約8 倍。從2015 年股市劇烈下跌后,貴州茅臺(tái)就走出了獨(dú)立行情,公司股價(jià)從166 元左右的階段低點(diǎn)開(kāi)始,一路狂飆,2016 年首次突破300 元/ 股的大關(guān)。其后,2017年突破500 元/ 股的大關(guān),2019 年站上900 元/ 股的歷史高位。
2009 年到2019 年,格力電器股價(jià)從2.7 元(前復(fù)權(quán)價(jià))漲到2018 年的58.7 元,漲了21 倍,收益率超過(guò)2000%。
我將這些優(yōu)質(zhì)股票納入我的投資組合中,有幸陪伴這些優(yōu)秀的企業(yè)共同成長(zhǎng),見(jiàn)證了這些股票大幅起漲的同時(shí),也收獲了財(cái)富。
價(jià)值投資歷程
在2008 年前的股市,題材炒作、概念炒作大行其道,技術(shù)分析是投資主流,那時(shí)大量的書籍介紹如何抓漲停板、如何抓牛股,價(jià)值投資空有理論而踐行者很少。
我初入股市時(shí)也是以技術(shù)分析為主,在2005 年之后,我逐漸開(kāi)始轉(zhuǎn)型為價(jià)值投資,著力深入研究公司和行業(yè)基本面,深入了解股票真實(shí)價(jià)值,雖然當(dāng)時(shí)大量的論調(diào)說(shuō)價(jià)值投資不適合A 股市場(chǎng),價(jià)值投資在A 股賺不到錢,但是我堅(jiān)信價(jià)值投資是投資的主道,依靠?jī)r(jià)值投資終能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利,依靠技術(shù)分析賺到的錢終究會(huì)還給市場(chǎng)。
自2015 年股市大幅下跌以后,市場(chǎng)逐漸拋棄題材股和虧損股,開(kāi)始重視績(jī)優(yōu)股的價(jià)值投資。2017 年市場(chǎng)強(qiáng)烈傾向于績(jī)優(yōu)、大盤藍(lán)籌股,績(jī)優(yōu)股減虧損股指數(shù)的差值從2015 年6 月的687 點(diǎn)上升至2017 年的3641 點(diǎn),2017 年期間漲幅達(dá)430%。
2019 年的股市將價(jià)值投資的重要性演繹得淋漓盡致,與以往全面普漲的牛市不同,2019 年是結(jié)構(gòu)性牛市,基本面為王,業(yè)績(jī)說(shuō)話,核心資產(chǎn)的股票大幅跑贏股票市場(chǎng)指數(shù)。
2019 年,滬深兩市共有18 家企業(yè)退市,創(chuàng)歷史新高。這18 家企業(yè)中,1 家企業(yè)為主動(dòng)退市,9 家企業(yè)為強(qiáng)制退市,8 家企業(yè)以重組出清資產(chǎn)方式退市。
雖然這個(gè)數(shù)字看起來(lái)并不多,但是相比過(guò)去30 年時(shí)間內(nèi)A 股退市公司不過(guò)百余家的數(shù)量,18 家這個(gè)數(shù)量還是比較大的,將擾亂市場(chǎng)秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)清出資本市場(chǎng),不但會(huì)激發(fā)企業(yè)活力,還會(huì)改變整個(gè)投資生態(tài),過(guò)去炒新、炒小、炒差的投資理念也將過(guò)時(shí),價(jià)值投資傾向會(huì)越來(lái)越明顯,對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)而言反倒是好事。
好賽道、好股票、好價(jià)格
我的價(jià)值投資策略可用九個(gè)字總結(jié):好賽道、好股票、好價(jià)格。
好賽道意味著行業(yè)需求高增長(zhǎng)、行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)是階段性高速增長(zhǎng)的、行業(yè)發(fā)展空間大,行業(yè)中的企業(yè)才有高營(yíng)收和高利潤(rùn)。我在選擇賽道時(shí)主要看行業(yè)是否是新興行業(yè)?是否是國(guó)家重點(diǎn)布局發(fā)展的行業(yè)?
好股票意味著公司要么有穩(wěn)定的盈利業(yè)績(jī)、要么有良好的成長(zhǎng)性,或者兩者都有。在挑選股票時(shí),我會(huì)重點(diǎn)評(píng)估管理層如何?公司的商業(yè)模式如何?是否具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?是否具有護(hù)城河?
巴菲特對(duì)自己喜歡的公司的定義是:美麗的城堡,周圍是一圈又深又險(xiǎn)的護(hù)城河,里面住著一位誠(chéng)實(shí)而高貴的首領(lǐng),好有個(gè)神靈守護(hù)著這個(gè)城池。護(hù)城河就像一個(gè)強(qiáng)大的威懾,使得敵人不敢進(jìn)攻。首領(lǐng)不斷地創(chuàng)造財(cái)富,但不獨(dú)占它。
好價(jià)格意味著買入的股票要足夠便宜,便宜并不意味著廉價(jià),而是意味著買入價(jià)格必須小于股票的合理價(jià)格區(qū)間,這就需要我們對(duì)股票進(jìn)行一定的估值,即使我們估值估不準(zhǔn),但是起碼能夠做到在心中對(duì)于該企業(yè)股票市場(chǎng)價(jià)值有個(gè)大概的了解。
找到了好賽道上的好股票,在合理的估值區(qū)間買入并長(zhǎng)期持有,分享公司成長(zhǎng)帶來(lái)的長(zhǎng)期收益,時(shí)間可以幫助投資者創(chuàng)造價(jià)值,假以時(shí)日就能換取超額收益。
復(fù)盤的重要意義
在股市發(fā)展中,歷史不會(huì)簡(jiǎn)單地重復(fù),但一些似曾相識(shí)的場(chǎng)景總會(huì)不斷出現(xiàn)。
一個(gè)聰明的投資者應(yīng)對(duì)A 股的發(fā)展歷程如數(shù)家珍,大腦中存儲(chǔ)許多大幅漲跌的片段,一個(gè)片段關(guān)聯(lián)眾多因素,如國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)內(nèi)政策、行業(yè)驅(qū)動(dòng)因素、大眾情緒等。當(dāng)這樣的片段存儲(chǔ)越來(lái)越多時(shí),自然而然就形成了一種天生的盤感,當(dāng)面臨股市的重大轉(zhuǎn)折時(shí),馬上會(huì)有似曾相識(shí)的感覺(jué)。
只有不斷地通過(guò)復(fù)盤A 股歷史,才能培養(yǎng)這種盤感和似曾相識(shí)的感覺(jué),當(dāng)一項(xiàng)重大產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布時(shí),敏銳的盤感會(huì)促使投資者迅速鎖定好賽道和好股票。
本書沿著宏觀數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)政策的線索,對(duì)A 股20 年的走勢(shì)深度復(fù)盤,幫助讀者梳理出A 股各個(gè)重要時(shí)間點(diǎn)的宏觀政策特征、行業(yè)發(fā)展動(dòng)向和各時(shí)期的投資主題,通過(guò)對(duì)A 股20 年政策、資金、情緒和走勢(shì)等要素的分析和解讀,幫助投資者找到未來(lái)投資的思路。
投資的真正意義
投資的意義不僅僅在于讓財(cái)富增值,更在于讓自己的精神富足,只有精神的富足才是真正的富足,才能給人帶來(lái)長(zhǎng)久裨益。
我在幫助投資者管理財(cái)富的過(guò)程中,逐漸提煉出五福理念,即富足、健康、長(zhǎng)壽、幸福、慈善,這是我倡導(dǎo)并大力推行的五福人生,畢竟財(cái)富的增長(zhǎng)并不意味著幸福感的增長(zhǎng),只有幸福感獲得極大滿足時(shí),才有動(dòng)力去賺更多的錢,希望每一個(gè)投資者幸福快樂(lè)地賺錢,暢享五福人生。