前　言
PREFACE
《投資銀行學(xué)：理論與案例》（第3版）是2020年8月出版的，距今只有三年多的時(shí)間，但是，在這段不長(zhǎng)的時(shí)間里，中國(guó)的資本市場(chǎng)從頂層設(shè)計(jì)到具體舉措，都發(fā)生著一場(chǎng)深刻的質(zhì)變。
在頂層設(shè)計(jì)方面，2022年10月，黨的二十大報(bào)告明確指出要健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重；2023年3月，我國(guó)的金融監(jiān)管架構(gòu)全面改革，組建了中央金融委員會(huì)和中央金融工作委員會(huì)，成立了國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)）升格為國(guó)務(wù)院直屬機(jī)構(gòu)；2023年10月，中央金融工作會(huì)議提出，要著力打造現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道；優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量，培育一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。
在具體舉措方面，2019年6月13日，上海證券交易所科創(chuàng)板開(kāi)板；2021年9月3日，北京證券交易所成立；2023年4月10日，首批主板注冊(cè)制新股上市交易，全面注冊(cè)制落地；2023年6月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見(jiàn)》，意味著債券注冊(cè)制改革全面落地；2023年10月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱，滬深北三大證券交易所負(fù)責(zé)企業(yè)債券受理、審核工作，并報(bào)證監(jiān)會(huì)履行注冊(cè)程序；2023年12月1日起，北京證券交易所正式啟動(dòng)公司債券（含企業(yè)債券）發(fā)行備案、簿記建檔等發(fā)行承銷業(yè)務(wù)；等等。
從直接融資角度觀察，A股市場(chǎng)近年來(lái)融資量持續(xù)全球第一，A股2021年上市公司達(dá)523家，2022年上市公司達(dá)428家，2023年上市公司達(dá)313家，三年合計(jì)上市公司為1?264家，平均每年約421家，按每年250個(gè)工作日算，平均每天有近2家公司上市，上市公司數(shù)量快速突破5?000家，截至2023年12月31日，A股上市公司達(dá)到了5?113家。但是從投資角度看，這三年A股投資者的收益不甚理想，與全球其他主要國(guó)家股票指數(shù)迭創(chuàng)新高形成反差。在A股市場(chǎng)，融資與投資不能兩全嗎？如何優(yōu)化融資端得到投資端的上升，從而使得融資的實(shí)惠能夠從上市公司和原始股東普惠一般的公眾投資者？
從社會(huì)融資結(jié)構(gòu)角度觀察，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資每年大約1萬(wàn)多億元，在30萬(wàn)億元的社會(huì)融資總額中的占比極小，還有較大的提升空間。相比而言，直接融資更大的比重是在債券上，債券市場(chǎng)相對(duì)于股票市場(chǎng)更為成熟。我們相信，一個(gè)設(shè)計(jì)良好、運(yùn)轉(zhuǎn)正常的資本市場(chǎng)，會(huì)慢慢地實(shí)現(xiàn)從間接融資轉(zhuǎn)向直接融資，并且通過(guò)資本市場(chǎng)自身的造血功能而惠及整體經(jīng)濟(jì)。畢竟，如果從1990年上海證券交易所正式營(yíng)業(yè)開(kāi)始算，中國(guó)的資本市場(chǎng)不過(guò)才30多年的歷史。
《投資銀行學(xué)：理論與案例》這本教材，2011年首次出版，2014年第2版出版，2020年第3版出版，2024年第4版出版，基本保持了平均3～4年更新一次的節(jié)奏。由于這本教材聚焦于不斷變遷的中國(guó)資本市場(chǎng)，因此每次更新的內(nèi)容自然就會(huì)比較多，也正是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)相關(guān)基礎(chǔ)環(huán)境和規(guī)則的經(jīng)常性變化，使得教材必須不斷更新，以回應(yīng)現(xiàn)實(shí)。
每一次更新，都相當(dāng)于一次脫胎換骨。第4版的更新主要體現(xiàn)在五個(gè)方面：第一，由于全面注冊(cè)制的落地，大量的法律法規(guī)更新，證券發(fā)行承銷和重大資產(chǎn)重組的流程也發(fā)生了變化，對(duì)此，第4版全面進(jìn)行了梳理，以求反映最新的變化；第二，金融監(jiān)管架構(gòu)發(fā)生了重大改革，形成了一行一局一會(huì)的金融監(jiān)管新格局，對(duì)此，第4版對(duì)監(jiān)管框架的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了更新；第三，在數(shù)據(jù)上進(jìn)行了全面更新，在案例方面增加了一些新案例，刪去了一些相對(duì)過(guò)時(shí)的案例；第四，作為第3版特色之一的二維碼模式依然保留，更新了一批二維碼內(nèi)容，同時(shí)，將第3版中的部分內(nèi)容調(diào)整到二維碼中，使本書(shū)內(nèi)容更加精練；第五，根據(jù)第3版在教學(xué)應(yīng)用中的反饋意見(jiàn)，對(duì)其中的不妥之處進(jìn)行了更正。
在教材特點(diǎn)方面，第4版延續(xù)了前面各版的主要特點(diǎn)，體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是強(qiáng)調(diào)對(duì)投資銀行基本知識(shí)和基本業(yè)務(wù)的掌握，各章都列出了知識(shí)重點(diǎn)與難點(diǎn)，對(duì)基本知識(shí)點(diǎn)都進(jìn)行了較為詳細(xì)的闡述，從而避免學(xué)生因?yàn)椴皇煜べY本市場(chǎng)相關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)而難以理解資本運(yùn)作，同時(shí)，本教材對(duì)投資銀行的前沿理論與實(shí)務(wù)進(jìn)行了跟蹤和更新；二是注重案例教學(xué)，在一些重要的知識(shí)點(diǎn)上，本教材精選了相關(guān)配套案例，對(duì)案例都有簡(jiǎn)要的分析，而且對(duì)于這些案例也可以在課上或課后展開(kāi)更加詳細(xì)的討論；三是所有內(nèi)容均以中國(guó)的投資銀行業(yè)務(wù)為主，輔以國(guó)外成熟市場(chǎng)投資銀行業(yè)務(wù)的介紹，在案例選擇方面，本教材也優(yōu)先選擇國(guó)內(nèi)的相關(guān)案例，因?yàn)楦鲊?guó)法律制度不同，金融市場(chǎng)發(fā)展程度不同，各國(guó)的投資銀行業(yè)務(wù)還存在著比較大的差別。
我于20世紀(jì)90年代末從金融機(jī)構(gòu)返回南開(kāi)大學(xué)任教，并且于2000年創(chuàng)設(shè)和教授投資銀行學(xué)這門(mén)課程，至今已有二十多年。在講授這門(mén)課程的過(guò)程中，我切身感受到了中國(guó)資本市場(chǎng)的不斷迭代，通過(guò)課程與學(xué)生、同事和業(yè)界朋友形成了良好的互動(dòng)。感謝二十多年來(lái)同學(xué)們對(duì)課程的積極參與和評(píng)判，感謝同事們的熱心建議，也感謝業(yè)界朋友的交流指正，更感謝機(jī)械工業(yè)出版社一如既往的支持及編輯們耐心細(xì)致的工作。
投資銀行業(yè)務(wù)是金融中最靈活、最體現(xiàn)創(chuàng)新的業(yè)務(wù)，因此希望本教材能夠不忘初心、與時(shí)俱進(jìn)，更好地服務(wù)于人才培養(yǎng)大業(yè)。由于投資銀行業(yè)務(wù)處于不斷的發(fā)展變化之中，加之編者的學(xué)識(shí)有限，因此書(shū)中不足之處在所難免，敬請(qǐng)各位專家、讀者不吝賜教，以利于教材的不斷完善。
最后，再次感謝各方對(duì)本教材的支持與幫助，尤其感謝每一位使用本教材的讀者，只有讀者才是教材編寫(xiě)者真正的上帝！