前言

收購兼并作為一種重要且基礎(chǔ)的市場化資源配置工具，在推動(dòng)企業(yè)規(guī)模快速擴(kuò)張、實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)同整合以及助力企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)等方面發(fā)揮著不可或缺的作用，收購兼并市場的起伏變化，不僅代表資本市場的發(fā)展歷程，亦是外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變革的微觀折射。中國現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)意義上的并購始于20世紀(jì)80年代，此后歷經(jīng)多次并購浪潮。中國證券市場的并購重組從一開始就體現(xiàn)出典型的兩大特征：其一是自發(fā)性，并購重組是上市公司自發(fā)開展的純市場行為；其二是市值管理的痕跡明顯，通過并購重組，尤其是跨界并購實(shí)現(xiàn)公司市值的快速提高。2016年起，隨著一系列針對(duì)并購重組市場的監(jiān)管新規(guī)陸續(xù)出臺(tái)，市場監(jiān)管力度趨嚴(yán)，有效遏制了市場上缺乏商業(yè)邏輯的盲目并購行為，并購市場開始逐步理性修復(fù)，中國證券市場并購重組進(jìn)入理性化、常態(tài)化。
2023年是全球經(jīng)濟(jì)下行的一年，但中國經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)步攀升，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達(dá)126萬億元，較上年同比增長5.2%根據(jù)不變價(jià)格計(jì)算。數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局。，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)增長的目標(biāo)。在此背景下，中國證券市場并購活動(dòng)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。一方面，從總體上看，2023年中國證券市場并購交易宗數(shù)小幅上升，但是交易金額大幅下降，表現(xiàn)為企業(yè)并購能力不及并購意愿。另一方面，國家政策的直接鼓勵(lì)和IPO暫緩的間接推動(dòng)，都為新一輪的并購浪潮奠定了良好的基礎(chǔ)。自2023年2月全面注冊(cè)制實(shí)施以來，完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度這條重要規(guī)制簡化了相關(guān)審批流程，提高了并購重組審核效率。2023年8月，中國證監(jiān)會(huì)明確收緊IPO與再融資，并購重組逐漸成為一級(jí)市場資本退出的主要渠道。
本書選取2023年發(fā)生在中國證券市場的39個(gè)典型并購案例，涵蓋國企重組并購、產(chǎn)業(yè)鏈整合并購、跨界并購、同行并購、借殼上市、科技并購、逆向混改七個(gè)部分。每個(gè)案例的寫作過程努力體現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)。一是在精簡案例的同時(shí)提高案例本身的還原度。本書的每個(gè)案例都精確地介紹并購交易相關(guān)方、并購事件一覽、并購方案主要手段和重點(diǎn)，高度還原了并購交易進(jìn)程；二是深度挖掘案例特點(diǎn)，從政策法規(guī)、時(shí)代背景、并購手段、并購主旨、并購前景等方面對(duì)并購交易進(jìn)行解讀和述評(píng)，與市場關(guān)注點(diǎn)和業(yè)界討論面實(shí)現(xiàn)了完美的對(duì)接。
此外，為了讓讀者更確切地了解2023年中國證券市場并購重組的整體特點(diǎn)和發(fā)展變化，本書在介紹并購典型案例之前提供了一份《中國證券市場2023年并購市場報(bào)告》（即本書導(dǎo)論），該報(bào)告根據(jù)2023年中國證券市場的特點(diǎn)，對(duì)上市公司并購交易活動(dòng)進(jìn)行系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)和描述，具體從交易規(guī)模、并購溢價(jià)、主體性質(zhì)、行業(yè)分布、地區(qū)分布、海外并購和熱點(diǎn)標(biāo)的等維度，全面地展示了2023年中國證券市場并購交易的整體特點(diǎn)以及20192023年并購重組的發(fā)展變化趨勢。
本書作為華東師范大學(xué)與上海市普陀區(qū)人民政府聯(lián)合成立的上海并購金融研究院的研究成果之一，編寫工作得到了普陀區(qū)金融辦、上海科技金融產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)的大力支持，在此深表感謝！華東師范大學(xué)金融學(xué)博士研究生周勝娣，金融學(xué)碩士研究生劉泳廷、徐卓琳、王新月、劉苗苗、姚欣、張子怡、王云鵬、陳榕杰、付越，以及MBA研究生譚荔友等參與了本書案例的編寫工作，在此一并感謝！

編 者
2024年7月