最后，地方債存在操作性風(fēng)險(xiǎn)。綜合來看，當(dāng)前部分地方政府融資平臺(tái)運(yùn)行過程中所存在的較為嚴(yán)重的操作風(fēng)險(xiǎn)，主要集中在以下三個(gè)方面：
　　一是資產(chǎn)質(zhì)量良莠不齊。這主要是因?yàn)榈胤截?fù)債所用的平臺(tái)公司，很多經(jīng)營效率并不高，它們依靠政府支持獲得大量的融資，卻要享受政府補(bǔ)貼才能勉強(qiáng)盈利，未來償債能力不容樂觀。
　　二是資產(chǎn)價(jià)值高估。當(dāng)前，以土地儲(chǔ)備擴(kuò)充資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)成為地方融資平臺(tái)公司的常見操作手法，它們?cè)谕恋厥褂脵?quán)的價(jià)值評(píng)估中往往存在較為突出的問題——將大量的土地儲(chǔ)備計(jì)人無形資產(chǎn)或者存貨科目，是這些融資平臺(tái)公司慣用的會(huì)計(jì)手法，但是沒有幾家融資平臺(tái)公司會(huì)按照成本法進(jìn)行土地估值；而儲(chǔ)備土地通常被假定以25%甚至更高的年化復(fù)合增長率增值�，F(xiàn)在房地產(chǎn)泡沫嚴(yán)重，一旦房地產(chǎn)進(jìn)入下降周期，這些平臺(tái)債對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)將嚴(yán)重縮水。
　　三是債權(quán)保全措施薄弱。信用貸款、財(cái)政違規(guī)擔(dān)保及平臺(tái)公司交叉互保的現(xiàn)象較為普遍。據(jù)估計(jì)約1/3的平臺(tái)債是純信用放款，而其中約六成是政府信用貸款。就擔(dān)保而言，平臺(tái)公司交叉互保的約占四成。而根據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)2010年6月末的一項(xiàng)通報(bào)，地方政府融資平臺(tái)貸款項(xiàng)目借款主體不合規(guī)、財(cái)政擔(dān)保不合規(guī)或者本期償還有嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)（貸款挪用或貸款充當(dāng)資本金）的貸款約占23%。
　�。�2）地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因。地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成主要有以下四點(diǎn)原因：
　　一是土地公有或政府對(duì)土地享有獨(dú)占支配權(quán)。正是因?yàn)橥恋禺a(chǎn)權(quán)國有或集體所有，而政府對(duì)土地享有獨(dú)占支配權(quán)，這使得政府在城市化過程中有天然的支配權(quán)，并且有了將土地收入作為政府收入的條件及利用土地作為融資手段的條件。
　　二是地方事權(quán)和財(cái)權(quán)不匹配。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿�就是城市化，而城市化過程中需要大量的城市配套設(shè)施的建設(shè)是由地方政府規(guī)劃建設(shè)的。但是在分稅制下，地方稅收所得難以支撐快速發(fā)展的城市所需要的資金。根據(jù)中國的特點(diǎn)，城市開發(fā)所需要的土地是屬于公有，可以通過征用農(nóng)村土地進(jìn)行城市化建設(shè)，而一旦被規(guī)劃，土地價(jià)值大增，這差價(jià)由地方政府取得，并形成土地收入。地方政府往往會(huì)通過成立與城市建設(shè)相關(guān)的公司（地方政府城市建設(shè)平臺(tái)公司），將土地作為無形資產(chǎn)注資到這些公司以充實(shí)其資本金，并利用土地或土地未來增值收入申請(qǐng)抵押貸款，擴(kuò)大運(yùn)營規(guī)模。這樣，地方政府相關(guān)的平臺(tái)公司通過貸款或發(fā)債大量舉債，形成了規(guī)模巨大的地方債。近幾年，這類舉債收入在大城市的財(cái)政收入中所占的比重越來越高，甚至達(dá)到了一線城市的50010-這顯然說明了地方政府對(duì)土地收入依賴的嚴(yán)重程度。
　　三是地方官員對(duì)上負(fù)責(zé)的任免機(jī)制，造成其行為目標(biāo)的單一化和短期化。鑒于地方官員任免并非由本地民眾決定，而是由上級(jí)根據(jù)政績的評(píng)估進(jìn)行任免，這就造成了地方官員的責(zé)任雖然主要是本地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但任命權(quán)卻在非本地的上級(jí)的不匹配。
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